機械行業周報:轉型期的盛宴與困擾

2013年下半年機械行業投資策略:轉型期的盛宴與困擾。轉型是目前政府和市場最熱的詞匯,在機械板塊它集中體現為能源變革、效率提升和新興產業。

企業在政策引導之下,紛紛尋求轉型之下自身的發展之道,這是機械上市公司投資的盛宴,也同樣是投資的陣痛。在宏觀沒有有效改善之前,能源變革、效率提升、民生裝備和新興產業仍值得關注,同時從下而上選擇估值便宜、戰略調整進入新興產業的上市公司。對以工程機械為主的周期品而言,需要密切關注房地產新開工預期的變化趨勢,這決定拐點。

工程機械:銷量不溫不火,等待房地產新開工預期回升。6月份挖掘機銷量為8328臺,從季節性特征來看,環比下滑的幅度(-28%)略高于2006-2010年平均季節性特征(-24%)。宏觀數據來看,基建投資維持高位,房地產銷售走弱、新開工走強。我們的觀點:底部區間,等待房地產新開工預期回升。

工程機械銷量的先導指標基建投資保持高位;同時工程機械投資邏輯的沙漏已經從基建轉向房地產。如果房地產銷售持續回升、房地產政策預期逐漸穩定,在庫存逐漸降低的情況下,房地產新開工預期將逐漸回升而不是再次大幅回落。房地產銷售和新開工預期的從負轉正,將帶動工程機械股價企穩回升。

航空航天:北斗導航在路上。1、政府對北斗導航應用產業的支持力度將增加,集中表現在補貼、示范項目、標準確定和中長期規劃支持。2、產業應用將沿軍用(集采、專裝)-行業應用-大眾市場的順序展開;3、北斗導航產業內企業將針對各自市場集中開始發布和推廣北斗導航芯片、終端及綜合應用模式,商業模式探討成為企業關注的重點。目前從投資的角度來說,我們仍建議關注側重于軍方和行業用戶市場的公司,仍推薦中國衛星,關注國騰電子、北斗星通。

能源設備:杰瑞在手訂單飽滿,維持增持評級。杰瑞股份2013年半年度實現營業收入16.03億元,同比增長90.67%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.13億元,同比增長89.35%,對應EPS0.69元,符合我們半年報前瞻中的判斷。管理層預計2013年1-9月公司將實現歸屬于上市公司股東凈利潤7.19億元-8.39億元(同比增長80%-110)。由于公司在手訂單非常充裕,我們小幅上調公司2013-2014年盈利預測至1.60元、2.14元(原預測為1.53元、1.96元),維持“增持”的投資評級。

樓宇設備:消防行業市場化進程加快,龍頭企業有望勝出。公安部表示,將在全國推行建設工程消防設計審核、消防驗收技術審查檢測與行政審批分離制度。建設工程消防行政審批與驗收、審核職能的分離,對于進一步簡政放權、轉變消防部門職能,有助于打破地方保護主義,加快行業市場化進程,有助于市場集中度的提升。因此龍頭企業有望憑借渠道、品牌、資金和產品質量等方面的優勢提高市場份額,獲得更加快速的成長,我們強烈推薦行業龍頭天廣消防。電梯領域我們推薦廣日股份、上海機電和康力電梯。

軌道交通:下半年鐵路投資加速符合預期,未來鐵路發展何去何從值得思考。鐵道部改制使得今年到目前為止,鐵路投資一直在低位徘徊,也壓制了整個板塊個股的表現。雖然如此,但是各方均明確表示了年初制定的鐵路固定資產投資全年6500億元(其中基本建設5200億元)肯定會完成,這也就是說,在上半年固定資產投資額僅占30%左右水平的情況下,下半年提速也是必然的情況,屬于預期范圍之內。因而從股價來看,也會有預期修復的一波反彈的機會,從劉志軍落馬之后,之前鐵路大干快上的模式得到終止;同時,鐵路總公司以企業的形式存在之后,行業發展也將不會再像以前由政府主導的模式,而進入更加市場化的階段,投資建設與否更多的與資金成本和投資收益有關。

因此,我們認為,從大的趨勢來看,總理所說的“鐵路投融資體制改革”才是整個行業未來持續成長的核心,如何引入民間資本進入鐵路,以及給予進入資本什么樣的收益水平才是需要我們重點關注和研究的內容,而這才會是重新提升整個板塊估值水平,獲得超額收益的一波大機會。公司方面我們推薦受益于自主化率提升,毛利率改善的中國北車,以及受動車組招標業績彈性最大的永貴電器。

智能裝備:我國機器人市場潛力巨大。主要有兩個依據:(1)機床行業規模表明我國制造業對自動化加工裝備的需求空間巨大;(2)我國機器人使用密度還處于極低的水平,機器人使用密度的提升將帶動機器人需求量的提升。通過對比美德日韓,我們測算我國機器人市場規模將超過160萬臺,相比較于目前不到10萬臺的裝配量,還有巨大的發展空間。我們看好背靠國內機器人技術領先高校,在行業積累時間最長的機器人和博實股份,同時看好盈利拐點的智云股份。

本周是申萬機械組合第八期第十二周,給予三一重工、中聯重科、山推股份、中國衛星、北斗星通、陜鼓動力、尤洛卡、亞威股份、開山股份、杰瑞股份。

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